监管政策应纳入宏调“工具箱”货币紧缩政策影响

尤其是自8月份儿以来,房地产开发企业资金来源中利用外资一定的数目更是显著增加,11月首次突破百亿元,环比增长34.5%>着眼于总量调控的钱币政策、着重结构调控的财政政策已袒露出一定的局限性,需要侧重行为约束和行为引导的监管政策予以配合,形成宏观调控政策搭配中的“黄金三角”2011年是“十二五”规划开局之年,刚结束的中央经济工作会议指出,2011年将以加快转变经济成长方式为主线,实施积极的财政政策和稳健的钱币政策,着力加强宏观调控的针对性、灵活性和有效性计数局原局长邱晓华不张扬复出 变身中海油研究员中钢协暂停铁矿石谈判宁夏贫困县数十亿元建新城石油危机警钟再鸣经济复苏遇考验怒江水电开发扩展 专家称恐酿祸医疗领域须引入第三方机制高清:首批83名在利比亚人员回国保障房将推高房价 原因很简单要顺利实现新一轮宏观调控目标,除财政钱币政策以外,还需将监管政策纳入到宏观调控政策的“工具箱”,以进一步提高宏观调控有效性监管纳入宏观调控是全球趋向财政钱币政策搭配实施宏观调控,肇始于上百年30年代的“大萧条”危机凯恩斯宏观经济学兴起后,财政政策被赋予宏观调控重任,财政政策与钱币政策成长成为宏观调控的经典组合步入21百年后,为解决自身“有效需求”不足,西方发达国家加速经济全球化,与之配套的是实施宽松的财政政策和低利率的钱币政策,高额“赤字”财政、高对外负债、低利率下钱币泛滥,成为许多西方国家的常态西方发达国家传统宏观调控政策走向极致,其成果最终引发“大萧条”以来最为严重的国际金融危机,危机演变逻辑极为简单:低利率→资产泡沫→次贷危机→政策救助→财政信用危机从危机后救助表现来看,传统宏观调控政策的效果有限,美国及欧洲的经济复苏仍具有很大不确定性,财政信用危机更是此起彼伏究其原因:一是监管政策长期以来被认为是“中性”的,对宏观经济调控不生效,一直未受到应有重视二是在全球经济金融一体化配景下,以一国经济为理论起点的传统调控手段对当前开放经济体的调控已“力不从心”,美国的qe2、欧洲债务危机就是最好的证明为此,在包括g20峰会、imf和巴塞尔委员会等一系列国际危机应对会议中,更多议题开始存眷如何对全球金融体系加强监管、如何建立更加完善的监管政策、实现更为有效的宏观谨慎监管等内部实质意义,而非传统的财政钱币政策搭配问题,监管政策受到了前所未有的重视因此,将监管政策提升至与钱币政策、财政政策同样重要的高度,形成新的宏观调控政策组合,是顺应经济全球化成长的必然选择,其脚步已渐行渐近虚拟与实体经济背离成监管动因最近20年,西方发达国家一直依赖钱币主义政策(赤字财政和信用膨胀)来解决有效需求不足的矛盾,延续其经济增长,最终严重透支未来的经济增长潜力这种金融资本主义盛行的成果是,形成了全球极不稳定的“金融倒金字塔”,导致世界由产业资本为主导的实体经济向以金融资本为主导的虚拟经济转型虚拟经济与实体经济的加速背离已被公认为此次金融危机的成因之一据计数,危机前(2007年末),全球衍生产品合约价值为596万亿美元,是全球gdp的12倍其中,危机中“闻名遐迩”的cds,在2001年-2007年间膨胀了98倍,未清偿余额达到62万亿美元,超出当年全球gdp的总和尽管虚拟经济成长背离了实体经济基础,但传统调控政策却无能为力一方面,虚拟经济不属于财政政策调控范畴;另一方面,又因其“不创造钱币”属性,同样也不在钱币政策调控之列,最终造成其发行泛滥并酿成危机的严重后果,引发世界经济衰退危机后,虚拟经济监管已为全球所重视,包括成立宏观谨慎监管机构、加强身影银行体系监管、实施评级机构监管、建立衍生产品中央清算机制、提高合约标准化程度等上述监管政策的进一步强化,根本目的是规范引导虚拟经济成长,并使之与实体经济成长相匹配、相协调资金全球流动降低传统调控效果在经济金融全球一体化配景下,微观主体越来越呈现出资金来源多元化、业务多样化和经营区域多国化的特征,使得传统调控政策工具对微观主体的影响作用存在效力衰减趋向,容易产生非理性的行为选择,从而对经济产生更多的不确定性冲击在关闭经济体内,一国钱币当局采取紧缩钱币政策可使企业资金成本上升,从而达到给经济降温的效果但资金的全球流动使得企业可通过境外融资,对冲地点国紧缩政策带来的不利影响,进而制约宏观调控效果特别是在当前很多国家维持低利率甚或负利率情况下,提高利率会加速套利资金流入,加剧传导机制扭曲及政策效力递降当前我国房地产调控就是一个很是典型的例证据国家计数局数据显示,2010年1月-11月我国房地产利用外资656亿元,同比增长59%;而同期房地产行业贷款仅增长25%这也是房地产调控难度加大、效果不较着的一个重要原因处所主导经济增长仍需 “硬约束”“十二五”期间,加快转变经济成长方式已成为整个经济成长的主线然而,当前“gdp政绩观”仍普遍存在,处所政府的投资冲动依旧强烈,加上金融市场体系尚不够发达,使处所政府在经济成长中仍面临着“资金需求旺盛”和“融资渠道狭窄”双重压力,而银行银行存款则被其视为解决这一问题的“灵丹妙药”处所政府投资决策对存款筹办金、利率等钱币政策工具并不敏感,而是更为关心银行存款供给状况虽然我国大中型银行普遍实行垂直化办理,经营决策受处所干预已较着减少,但处所政府的影响仍在此外,众多处所政府主导的城商行或农商行、处所国有企业以致政府融资平台等的存在,仍为处所政府留下较大的操作空间要是仅仅依赖利率、筹办金率等“软约束”调控工具,对于降低其投资冲动、加快经济结构调整往往很难短期见效为此,需要有效阐扬监管政策的引导作用,配合国家财政钱币政策及产业政策,实施强劲的银行存款投向“硬约束”这对加快经济结构调整、经济成长方式转变无疑更具有政策效力监管政策具有实际行得通性无论钱币主义者还是凯恩斯主义者,对于宏观调控应着眼于减少经济活动中的“亲周期效应”并无贰言但两者可供实施的有效政策工具并不多,无论是钱币政策中的“三大法宝”,还是财政政策中的税收、转移支付等政策工具,都很难独自解决“亲周期效应”问题而此次金融危机前及危机过程中,我国金融监管部门实施的包括动态资本补充机制、提高资本质量和资本充足率、提高拨备覆盖率、强化存贷比考核等一系列逆经济周期监管政策和措施,对于预防危机发生、稳定和提振市场决定信念、帮助经济复苏、防止经济大落大起方面阐扬了重要作用我国监管政策在危机中的超卓表现得到了国内外各方面的普遍认可,也充实际证明明其作为政策工具应用于宏观调控的可操作性综上所述,跟着经济金融全球化的不停深入,微观主体跨国经营、多元化融资趋向的加强以及金融创新的加快,传统上着眼于总量调控的钱币政策、着重于结构调控的财政政策,其政策工具已袒露出一定的局限性,需要侧重行为约束和行为引导的监管政策予以配合,形成宏观调控政策搭配中的“黄金三角”,在连结金融稳定成长基础上,实现经济平稳健康成长的宏观调控目标■(责任编辑:宁波)更多信息请到《财经》杂志网站【免责声明】这篇文章仅代表作者本人观点,与和讯网无关和讯网站对文中陈述、观点判断连结中立,不对所包罗内部实质意义的准确性、可靠性或完整性提供任何昭示或暗示的保证请读者仅作参考,并请自行承担全部责任>